В Индию с дисконтом

Росимущество утвердило оценку 100% акций индийской "дочки" АФК "Система" Sistema Shyam Teleservices Ltd. (SSTL) в $3,13 млрд и подготовило проект распоряжения правительства. Но выкупать миноритарную долю оператора государство будет с дисконтом.

О том, что оценка SSTL утверждена, "Ведомостям" рассказал представитель Росимущества. Сотрудники пресс-служб Минфина и Минкомсвязи подтвердили, что получили проект соответствующего распоряжения правительства и сейчас рассматривают его.

По словам представителя Росимущества, 100% оператора оценили в $3,13 млрд (на 1 июля 2009 г.). Но в случае покупки миноритарного пакета от 10% до 24% будет применяться дисконт. Предполагается дисконт в 20% за неконтрольный пакет, уточняет источник, видевший оценку. То есть российское государство, которое собирается приобрести миноритарную долю в компании за индийские рупии, полученные от правительства Индии в счет погашения госдолга, будет платить за акции SSTL, исходя из оценки в $2,5 млрд за 100%.

В недавнем интервью "Ведомостям" основной совладелец "Системы" Владимир Евтушенков назвал справедливой оценку SSTL в $3,13 млрд, а источник, близкий к АФК, говорит, что компания была готова к тому, что Росимущество попросит дисконт. Обычно дисконт при покупке миноритарного пакета составляет от 10% до 20%, замечает аналитик "Велес капитала" Илья Федотов.

В бюджете на 2009 г. на покупку доли в SSTL предполагается потратить сумму, эквивалентную $676 млн, напоминает представитель Росимущества. По его словам, государство может приобрести долю у существующего акционера или поучаствовать в допэмиссии индийского оператора. Но источник, близкий к одной из сторон переговоров, утверждает, что структура сделки с акциями SSTL еще не определена, а проект распоряжения правительства не содержит конкретного размера пакета. Это подтверждает чиновник в одном из профильных ведомств.

В случае выкупа части пакета "Системы" в SSTL с учетом дисконта государство может рассчитывать примерно на 27% оператора. Правда, у "Системы" доля снизится с 73,7% до 46,7%. А она, по словам источника, близкого к одной из сторон переговоров, не намерена терять контроль в SSTL.

Если же будет проведена допэмиссия, то размер госпакета в SSTL с учетом дисконта может составить до 21,3%, а пакет "Системы" размоется лишь до примерно 60%. Основной вариант сделки, на который рассчитывает государство, как раз допэмиссия, рассказал источник, видевший оценку, утвержденную Росимуществом. Но в таком случае российские акционеры будут совместно владеть более 80% акций SSTL. Однако по индийским законам доля иностранных инвесторов в местных компаниях связи не должна превышать 74%.

Сотрудник пресс-службы "Системы" отказался комментировать условия сделки с государством "до завершения всех переговорных процессов".

Высокая оценка

В сентябре Центр оценки "Аверс" оценил SSTL в $3,4 млрд, но Росимущество высказало ряд замечаний. Они были учтены, поэтому оценка снизилась до $3,13 млрд, говорит видевший ее источник. По его словам, оценка основывается на планах оператора занять 7% рынка Индии через 10 лет, а также из прогнозов развития этого рынка. Старший аналитик Unicredit Securities Надежда Голубева считает, что компания займет лишь 5% рынка, ее EBITDA составит $900 млн, а выручка - $2,6 млрд в год. Исходя из этого, Голубева оценивает SSTL в $1-1,4 млрд.

Sistema Shyam Teleservices Ltd. - индийский оператор сотовой и фиксированной связи. Акционеры - АФК "Система"  (73,71%) и группа компаний Shyam of India. Финансовые показатели (US GAAP, 2008 г.): выручка - $22 млн, убыток по OIBDA - $40 млн.

ОЛЕГ САЛЬМАНОВ, ВЕДОМОСТИ

Источник: ComNews